Какво е Tesla?

Тази публикация е версия на място на нашия бюлетин Unhedged. Премиум клиентите могат да се записват тук, с цел да получават бюлетина всеки работен ден. Стандартните клиенти могат да надстроят до Premium тук или да прегледат всички бюлетини на FT

Добро утро. Акциите на Ford паднаха с 18 % през вчерашния ден. Както показват нашите сътрудници от Lex, автомобилната промишленост - като Big Spud - се бори да се приспособи към края на взрива след пандемията. Кой е идващият, който ще удари стената? Изпратете ни имейл: [email protected] и [email protected]

Какво е Tesla в този момент?

Tesla споделя в този момент са с 45 % под пика си през 2021 година и с 10 % по-ниски, в сравнение с бяха при започване на тази седмица. Скорошните вреди бяха нанесени от доклада за приходите от вторник. Приходите набъбнаха единствено с 2 %, а маржовете се стегнаха. 

Дългосрочните вреди — до степента, в която цената на акциите на Tesla може да се изясни с финансовите резултати — евентуално имат нещо общо с обстоятелството, че растежът на продажбите на Tesla се забавя устойчиво от три години. Сега е напряко муден: 

По време на диалога за тримесечните облаги основният изпълнителен шеф Илон Мъск и сътрудниците му концентрираха мненията си върху роботи, програмен продукт и роботикси – не върху продажбите на коли. Пазарът, макар низходящия дрейф в цената на акциите, наподобява купува тази стъпка. Акциите се търгуват при 94 пъти предстоящата облага на акция за тази година от $2,35. Това допуска огромно доверие в способността на Tesla да построява нови бизнеси. 

Колко убеденост? Е, консенсусът на анализаторите от Уолстрийт е, че след пет години, през 2029 година, Tesla ще печели към $9,50 на акция. Прогнозите на анализаторите за миналата година би трябвало да се одобряват със песимизъм, несъмнено. Philippe Houchois, анализатор на Tesla в Jefferies, ни аргументира, че поради многото незнайни, прогнозирането по какъв начин ще наподобява Tesla след пет години е „ глупава задача “.

Звучи като работа за Unhedged. И по този начин, ето по какъв начин на гърба на един плик стигнахме до $9,50:

Предполагаме, че приходите от транспортни средства на Tesla ще се ускорят още веднъж, нараствайки с 15 % до 2029 година Това ще сътвори бизнес за $150 милиарда с нещо към 3 % от международния авто пазар, което звучи единствено умерено бясно. 

Предполагаме, че енергийният инфраструктурен бизнес на Tesla продължава да се развива мощно, като ще нарасне до $34 милиарда доходи до 2029 година

Ние сме скептични по отношение на оценката на Мъск за адресируемия пазар за хуманоидни роботи („ Аз Мисля, че всеки на земята ще желае подобен. Има 8 милиарда души на земята. Тогава имате всички индустриални използва, което евентуално е най-малко толкоз, в случай че не, доста повече.. Предполагаме единствено $1,6 милиарда доходи от роботи до 2029 година

Предполагаме, че самоуправляващите се и полуавтономните коли са шлагер и че Tesla е водач в промишлеността. Даваме на флотилията от роботикси таксита на Tesla и софтуера за самостоятелно шофиране, който продава на други автомобилни компании, общ доход от 32 милиарда $ през 2029 година

Вероятно има някои други страхотни неща, които Илон ще измисли през идващите пет години. Да кажем, о, на стойност 12 милиарда $. 

Предполагаме, че брутните облаги се усилват с икономии от мащаба и защото софтуерът съставлява по-голяма част от приходите, само че разноските за научноизследователска и развойна активност не престават да бъдат високи.

Ако Мъск има суперсила, тя събира държавни дотации. Следователно одобряваме 10 % чиста данъчна ставка.

При цялостно превръщане на историческия модел одобряваме, че разреденият брой акции е постоянен. 

Всичко това ни води до към $9,50 на акция. Читателите могат да одобряват или оставят нашите догатки както желаят. Нашата позиция не е, че актуалната оценка е необикновена. Разбира се, в случай че смятате, че Tesla е автомобилна компания, цената на акциите няма никакъв смисъл, даже в случай че смятате, че нейният авто бизнес пораства със супер героична скорост. Но, както Houchois ни предложи, можете също да видите Tesla като компания за рисков капитал със ужасно досие, която се финансира от паричните потоци на много добра компания за електрически коли. Как оценявате едно от тях? 

(Райтер и Армстронг)

Брутният вътрешен продукт за второто тримесечие

През миналата седмица няколко аналитични мощни компании предложи Фед да понижи лихвите идната седмица, вместо да чака септември. В обява някогашният президент на Федералния запас на Ню Йорк Бил Дъдли сподели, че възходящата безработица, намаляващите спестявания на семействата и спадащата инфлация оправдават понижението през юли. Грег Ип от The Wall Street Journal посочи, че по-дългото очакване може да провокира криза. 

Нито един случай не получи огромна помощ от данните за Брутният вътрешен продукт за второто тримесечие от през вчерашния ден. Ръстът на производството беше по-бърз от предстоящото с 2,8% годишен растеж. Окончателните продажби на частни локални купувачи — индикатор за потреблението, следен от Фед — са нарастнали с 2,6 %, на равнището с първото тримесечие. Икономиката към момента върви напред. Намаление през юли, което изглеждаше съвсем невероятно, в този момент наподобява просто невероятно.

Това обаче не значи, че лихвените проценти ще останат по-високи за по-дълго време, в сравнение с пазарът сега чака. Поглед под капака демонстрира, че това отчитане на Брутният вътрешен продукт не е толкоз устойчиво, колкото може да наподобява.

Цифрите за второто тримесечие бяха увеличени от еднократна чудноватост в вложенията в съоръжение, които записаха интервал от 11,6 % върху растежа на интервала. Според Стивън Браун от Capital Economics:

Boeing трябваше да забави доставките заради своите [безопасни] произшествия по-рано тази година . . . Boeing има толкоз огромна книга с поръчки, че тримесечие на тримесечие доставките му би трябвало да са постоянни. Но защото трябваше да правят повече инспекции на самолетите, доставките бяха преместени от Q1 към Q2, което спомогна за увеличение на Брутният вътрешен продукт.

Приносът на общия напредък на вложенията в бизнес съоръжение към общия напредък на Брутният вътрешен продукт беше към 0,6 пункта от 2.8 годишно. 

Другият знак, че Брутният вътрешен продукт е малко по-слаб, в сравнение с наподобява, е, че потреблението изпреварва приходите. Потреблението е повишено с 2,3%, което е по-високо от 1,5% през Q1 и над упованията на доста икономисти. Но поради 1% нарастване на действителния наличен персонален приход, това също би трябвало да спадне скоро. Хората са по-малко склонни да харчат пари, които не са спечелили.

Така че този скок в Брутният вътрешен продукт към момента дава отговор на картината на леко охлаждаща се стопанска система, както се вижда от възходящата безработица и данните от изследванията. Пазарите не престават да намаляват цените с две до три понижения преди края на годината, започвайки през септември, и това към момента ни наподобява вярно.

(Райтер)

Маржове на McDonald's

Няколко читатели означиха нещо значимо за вчерашния материал за пържени картофи, ценова мощ и инфлация. Там отбелязахме, че по време на инфлационния гърмеж след пандемията „ заведенията за хранене – както доста други бизнеси – усилиха цените, с цел да защитят маржовете си. И повече от отбраната им. “ Ние твърдяхме, че ерата на високите маржове към този момент е към края си, поставяйки напън върху снабдители като Lamb Weston.

Но картината е по-нюансирана от това. McDonald’s има най-вече франчайзинг бизнес модел, което прави неговия действен марж по-висок и по-малко внушителен за главната ценова динамичност. Шон Дънлоп, ресторантьорски анализатор в Morningstar, изпрати данни за маржовете на заведенията за хранене, притежавани от McDonald’s – т.е. маржовете, като се изключи таксите, платени на компанията от нейните франчайзополучатели. Маржовете на заведенията за хранене наподобяват по следния метод:

Както можете да видите, заведенията за хранене на McDonald’s в действителност означиха следпандемичен скок на маржовете – само че той към този момент беше намалял преди две години. И това прави нещата още по-лоши за франчайзополучателите (и доставчиците) на McDonald’s. Дънлоп написа:

Динамиката на [ценообразуването], за която намеквате, към момента е значима и сътвори търкания сред франчайзополучателите, които се усещат притиснати, и притежателите на марки, които се оправиха сносно през този интервал [след пандемия]. В реалност приходите от роялти и наем [на марката] се усилват съразмерно на брутните продажби на франчайзинг, тъй че зависимостта от нарастванията на цените за отбрана на маржовете през последните няколко години докара до доста разширение на маржовете за притежателите на марки като McDonald's, които понасят по-малко от по-долу линейните разноски, които са се нараснали толкоз фрапантно

Имайки поради това, изненадващо е, че положителните времена в Lamb Weston продължиха толкоз дълго, колкото те. McDonald's рапортува в понеделник.

Едно положително четене

Dead & Co: какво значи всичко това?

FT Unhedged подкаст

Не можете да се наситите на Unhedged? Слушайте нашия нов подкаст за 15-минутно гмуркане в най-новите пазарни новини и финансови заглавия, два пъти седмично. Вижте последните издания на бюлетина тук.

Препоръчани бюлетини за вас

Swamp Notes — Експерт просветление за пресечната точка на парите и властта в политиката на Съединени американски щати. Регистрирайте се тук

Крис Джайлс за централните банки — Важни вести и възгледи за това какво мислят централните банки, инфлация, лихвени проценти и пари. Регистрирайте се тук